宏观与行业周报

4 月宏观经济数据发布：消费受"以旧换新"补贴退坡、内需偏弱及能源价格走高拖累，当月增速创 2023 年以来新低。固定资产投资受房地产拖累走阔、制造业与基建投资增速回落，年内 首次转负。

出口端受益于欧美"再工业化"与制造业扩展持续超预期，对美出口持续收窄。随着中东局势影响进一步传导，二季度经济预计面临持续考验。后续专项债与政策性金融工具预计加速投放，地方投资将出现新一轮加码。但在全球地缘冲突持续、能源价格高企的背景下，短期降息降准可能性仍然较低。

房地产销售：1–4 月全国商品住宅延续量价齐跌，但当月销售面积与金额环比跌幅呈 收敛趋势。在一线城市政策松绑和二手热度回升带动下，70 城一二手价格跌幅边际放缓。考虑到 4 月宏观经济承压、内需偏弱、居民房价及就业预期仍处低位，行业仍将处于 探底状态，短期难明显回温。

5 月 11 日，央行发布 2026 年第一季度货币政策执行报告，强调"世界经济增长动能疲弱，地缘政治风险持续上升，供给冲击和输入型通胀压力有所显现"，延续适度宽松基调，但 删除"降准降息"表述，转而强调"增强政策前瞻性灵活性针对性，加强货币财政政策协同配合"。

央行表示将继续完善宏观审慎管理体系，提高金融体系韧性，提升应对外部冲击的能力。整体与 4 月政治局会议精神一致，政策层面对经济复苏态势保持认可与信心。预计后续政策保持战略定力，根据宏观与国际形势 相机决策，短期降准降息可能性较低。

房地产方面：报告未有相关表述，表明央行判断房地产风险整体降低，金融基础性制度已相对完善，限制性因素较少。因城施策下各地拥有更多自主权。综合考虑一季度经济超预期"开门红"及 4 月市场触底反弹迹象，宏观层面加码地产支持政策可能性趋小。

第 20 周全国认购 22.7 亿，较第 19 周（37.5 亿）下滑 40%。截止目前累计完成签约 315 亿。

本周监测到重点城市 1 宗土地成交。